毕业论文《双汇发展》
发布日期:2022-09-23 04:40    点击次数:57

第一部分:企业分析

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1.1企业概览双汇发展全称河南双汇投资发展股份有限公司。双汇集团目前是中国最大的肉制品加工企业和生猪养殖企业,在全球拥有一百多家子公司。2013年收购美国史密斯菲尔德公司后,已然成为全球最大的猪肉食品企业。且双汇在全国18个省(市)建有30个现代化肉类加工基地和配套产业,形成了饲料、养殖、屠宰、肉制品加工、调味品生产、新材料包装、冷链物流、商业外贸等完善的产业链,拥有100多万个销售终端,每天有1万多吨产品销往全国各地,在全国绝大部分省份均可实现朝发夕至。双汇品牌价值738.46亿元,连续多年领跑中国肉类行业。 

1.2行业市场规模

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从市场规模来看,2016-2021年我国肉制品市场规模稳步增长。2021年肉制品行业市场规模约为19003亿元,同比增长6.04%,预计到2022年我国肉制品市场规模将突破2万亿。 从这近五年的市场规模来看,近年来我国肉制品行业市场规模呈稳步上升趋势。另外,从行业集中度来看,我国肉食加工业发展很快,我国肉制品行业的企业行业集中度有一定的上升空间,对于龙头企业的双汇来说,未来发展空间比较大。

 1.3行业发展阶段

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双汇的产品包含了所有肉制品。肉制品种类繁多,主要的有:香肠、火腿、培根、酱卤肉、烧烤肉、肉干、肉脯、肉丸、调理肉串、肉饼、腌腊肉、冷冻肉制品,压缩火腿等等, 我国肉食加工业发展很快,目前肉制品产量仅占肉类相关食品总量的3.6%,2022年我国肉制品产销保持强劲发展。消费者加大肉制品消费,中国成为世界上最大肉制品生产国。以下对肉制品行业所处阶段分析。 而肉制品是健康中国、强壮民族不可或缺的产业,高品质的发展更是肉制品行业健康长效发展的重要保障。中国肉制品产量市场大,当前国内产量已超过8700万吨,占全世界的29%,人均消费达63公斤。2022-2027年中国羔羊肉制品行业供需分析及发展前景研究报告预计2022年将有1000万吨的缺口需要进口,将占世界肉类国际贸易的一半。肉制品行业所处阶段分析, 我国肉制品行业产业链主要包括上游禽畜养殖以及饲料加工业,中游屠宰加工以及肉制品的深加工,再经过冷链物流运输等链条,肉制品最终到达消费者终端。现从三大市场状况来分析肉制品行业所处阶段。 

1.4行业竞争格局

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点击同花顺个股玩查,就能查出双汇发展的行业地位。

在2022年双汇发展在行业肉制品和食品加工里面。一直保持在前三名,三级行业分类肉制品。双汇发展在肉制品行业里面。处于第一名。也在二级行业食品加工行业分类。双汇发展也是排名第三名,所以双汇发展不管是肉制品,还是食品加工在行业竞争格局中,双汇发展都是在行业中一直处于龙头位置。

1.5行业护城河

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双汇发展的护城河来源主要包括4个方面:品牌优质、独特资源,效率优势,文化优势,

其中

强网络效应和高转换成本介绍如下二点。

1:强网络效应是针对互联网的上市公司行,食品加工行业不具有强网络效应,

2:高转换成本是针对互联网公司,并非没有替代品很多,不具有高转换成本。

一:品牌优势2020年,双汇入选“BrandZ最具价值中国品牌100强”、“中国品牌价值500强”、“主板上市公司价值100强”,荣获“金箸奖”2020年度食品标杆企业等多项荣誉。

 二,独特资源

1:渠道

公司在全国17个省(市)建有30个现代化⾁类加⼯基地和配套产业,主要⽣产经营区域包括河南、上海、⼭东、四川、江苏、河北、⼴东、⿊龙江、辽宁、江西、浙江、⼴西、湖北、安徽、云南、陕西等地,这些区域为我国屠宰及⾁类加⼯⾏业的重要地域,⽣猪资源丰富,⾁类消费潜⼒巨⼤。以上渠道建设⼈需要投⼊⼤量的⼈⼒、物⼒和时间,要建⽴起像双汇发展⽬前的销售渠道是极其困难的,这是同⾏们难以复制的。由此可见,双汇发展有渠道优势的护城河。

 2:牌照

由于⾁制品⾏业不需要特殊牌照或许可证,所以双汇发展没有牌照护城河。

 3:专利

双汇发展的年报中没有关于专利的介绍,所以双汇发展没有具备专利的护城河。

 三,效率优质

从萝卜投研点同行业对比图中可以查询到,双汇发展的总市值、营业同比、归母净利、销售毛利率、销量净利润、营业总收入,在2022年都排名第一,具有强有效的效率优质。

四:文化优势

在双汇发展的官网发现,双汇发展的愿景是“做世界领先的肉类服务商,缔造百年双汇”。企业精神是“优质、高效、拼搏、创新”。核心价值观是“诚信立企、德行天下”。 质量方针是“消费者的安全与健康高于一切,双汇品牌形象和信誉高于一切”。上述企业文化给人一种精益求精、务实创新、为客户着想且有社会责任感的企业形象,这些都符合“真、善、美”原则。但是在双汇发展近几年的年度报告中都没有关于文化优势的描述,而且同行业其他公司也可以创立同样或相似的企业文化。

 1.6企业管理团队及企业文化

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起初控股股东名称为萝特克斯有限公司,法定人为万隆先生,成立这2006年2月28日,在2010年11月实施股权调整,最后心泰集团成为本工资的实际控制人。但在2020年12月31日受益人持有收益份额最大的, 高薪诚聘为万隆先生,直接和间接持有收益份额比例约45.55%,

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以上是股权结构图。

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以上双汇发展在任职和职务状况。 万隆先生,曾任职与河南省漯河市肉类联合加工厂厂长。在肉类加工行业拥有40年经验,王宏伟先生,曾任职与双汇集团香港分公司主任双汇集团进口公司副经理,双汇集团董事长秘书。郭丽君先生,曾任职与河南省漯河市肉类联合加工厂财务处会计,漯河市华懋双汇化工包装有限公司双汇塑料工程有限公司财务部主任河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司财务中心副主任,主任和财务总监。双汇发展常务副总裁。由此可见双汇的高级管理人员都是双汇公司的老员工公司,都是任职双汇公司的内部核心职位,都是属于这个行业的专业人士,对肉制品行业能有能刻的认识,对核心产品具有一定的影响决策部署,建立更好的战略决策,能带动双汇发展,在今后的道路上有更好的发展前景。

企业文化:消费者的安全和健康高于一切,双汇品牌形象和信誉高一切。

使命:开创中国肉类品牌,引领肉类消费潮流,创造肉类美食享受;

 愿景:做中国最大、世界领先的肉类供应商,缔造百年双汇 

企业精神:优质、高效、拼搏、创新;管理文化:按标准做事,用数据说话,看结果评判;

核心价值观:诚信立企,德行天下;

质量方针:消费者的安全和健康高于一切,双汇品牌形象和信誉高于一切;

环保方针:走新型工业化道路,建设规模大、科技含量高、综合利用能力强、效益好、污染少的绿色工业,实现可持续发展。

 第二部分:财务报表分析

总资产规模

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该公司总资产规模为339.77亿,从市场规模在行业排行龙头。

资产负债表分析

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双汇发展从2017年到2021年的平均准货币资金减有息负债都是远远大于0,说明工资货币资金充裕,无偿债压力和风险。

应付预收减应收预付的差额。

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公司的竞争力较强,无偿占有,上游供应商和下游经销商的大量资金,这样给双汇提供了大量无息贷款。所以双汇发展就有两头吃的能力。在行业地位很高。

应收账款,合同资产占总资产的比率

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双汇发展近五年的应收账款与合同资产的占比平均都小于1%,业绩展示证明说公司的产品很畅销。在所属行业里,双汇发展公司是属于优秀的公司。

( 固定资产 在建工程 工程物资)占总资产的比率。

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2017年2018年占比都大于40%,说明双汇发展属于重资产型公司,竞争力成本高,风险相对来说大一点。但是,双汇在食品行业基本都是排名前三,并且具有一定核心的竞争力。

投资类资产占总资产的比率

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双汇发展投资类资产占公司总资产的比率小于1%,这家公司专注于主页属于优秀的公司。

存货和商誉

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双汇发展应收账款/资产总计都是小于1%没有暴雷的风险。

存货比率远大于 15%,但没有暴雷的风险。因为发展都是大量冻品储存。所以在存货比较多。

商誉近五年都是小于0.极为优秀,没有爆雷的风险。

规模

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营业收入增长率大于10%的公司,成长性就好。双汇发展在2017年和2018年营业收入负增长。2019年和2020年都出现了20%以上的增长,2021年负增长,双汇发展工作在这一方面不稳定的增长现象。和猪肉价格周期性有一定的关系。

毛利率

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2017年到2021年双汇毛利率分别为。18:91%,21.57%,18.79%,15.89%,15.35%,但是双汇5年平均毛利率水平在17%-20%左右。波动幅度,小于10%。比较稳定,没有异常。

期间费用率与毛利率比率

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双汇发展毛利率高,费用率低,经营成果才可能好,属于优秀公司的费用率和毛利率的比率都小于40%。双汇发展近五年,期间费用率与毛利率的比率都是小于等于40%,成本管控能力强,属于优秀的企业。

销售费用率

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双汇发展的公司近5年的销售费用率均小于15,产品比较容易销售,销售风险相对较小。

主营利润率

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双汇发展主营盈利率都是小于15%,但是,双汇在同行对比,双汇收益率行业第一,毛利润行业第三。双汇发展在未来保持持续稳定的盈利能力很强,另外主营利润占营业利润的比率逐年都处上升趋势,均大于90%,证明双汇发展的利润和净利润质量高。

净利润现金比率。

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双汇发展近5年的净利润现金比率平均值为100%,说明双汇发展净利润金额较大,而且还利润很高,其理论中都是真金白银,

净资产收益率

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双汇发展净资产收益率,持续大于等于20%是属于优秀的公司。2017年负增长,2018年后增长率大于10%,说明公司具有较快的成长性,盈利持续性强。2021年也是负增长,这个跟疫情有关系。

经营活动产生的现金流量净额。

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公司增长潜力较大,并且风险相对较小。

年度股利支付率

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双汇发成有持续峰峰,并且分红比例得高。对股东比较慷慨。公司很厚道。

看经营、投资、筹资活动产生的现金流净额,看公司所属的类型

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双汇发展公司属于“正负负”型:公司主业经营赚钱,在继续投资,公司处于护张之中,公司在还钱或分红;如果经营活动产生的现金流量净额持续大于投资和筹资活动产生的现金净流出额,说明公司造血能力强大,靠自己就能实现扩张,这样的公司很有价值,你值得拥有。 

第三部分:企业估值

3.1合理市盈率

由于双汇发展所处的肉制品行业已进入成熱期,行业增速小于10%,且与猪周期相关,参考双汇发展过去10年市盈率情况及护城河情况,给与双汇发展20倍的市盈率。 

3.2归母净利润增速分析

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可以通过同花顺个股网,查双汇发展公司,然后点击里面的财务分析。点《利润表》然后在点《按年度》,翻到看归属于母公司所有净利润。

2017年 43.19亿,2018年49.12亿,2019年54.38亿,2020年62.56亿,2021年18.66亿

我们可以用微淼计算器,点击微淼企业分析里面的公析工具。

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用头尾二年去计算,也就是2017年43.19亿和2021年48.66亿。以买入标准和卖出标准来计算,持有年限为四年。在点赞计算得出来的年化收益率是3.03%,就是复合增速为3.03%。

我们可以在用同花顺个股网查券商预测未来净利润,点《价值分析》在点《业绩预测》。

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我们可以看到卷商的预测净利润增速是25.03%,而微淼计算出来的复合增速3.03%二种结果,我们以最低值为净利润增速,那就是3.03%。

双汇发展,2021年归母净利润是48.66亿,可以算出未来三年的净利润。

2022年=48.66×(1 3.03%)=50.13亿

2023年=50.13×(1 3.03%)=51.64亿

2024年=51.64×(1 3.03%)=53.20亿

3.3估值

双汇行业现在已经进入成熟期,行业增速小于10%,而且肉制品与猪周期相关。我们参考双汇发10年的市盈率情况及护城河,我们给予双汇发展20倍的只市盈率。

我们可以用微淼估值计算机。

预计券商打折,我们给他打八折,就是80%市盈率,我们可以在亿牛网查,他10年的市盈率走势,按参考线,我们给他是20倍的市盈率。预计三年后的合理市盈率,我们也给他打八折。就是80%

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计算出来双汇发展过去五年的复合增长率是3:02%

预测三年后的规模净利润是53.2亿,

三年后的合理股价是30.72元

计算出来双汇发展好价格是24.58元

第四部分:分析总结

4.1优势总结

公司为行业龙头企业,而且地位较高,也是在肉制品行业A股上市公司主营业务收入排行榜之首,竞争力较强。公司在对于成本管控能力较强。销售费用占营业收入比值不足5%,产品较容易销售,而且每股净资产,营业总收入,净利润,净资产收益率,同行业第一。销售毛利率也在行业排名第二。而且双汇发展在疯狂,这方面是非常慷慨的五年平均值92.67%。

4.2风险总结 

公司的经营模式所致其毛利率不高。原材料价格波动的风险。公司的主营利润率均低于15%以下,主业盈利能力不强。 

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